2月7日，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》（以下简称《实施意见》），其中提到，“加强行业机构金融‘五篇大文章’服务能力”。

在资本市场做好金融“五篇大文章”、更好服务经济社会高质量发展的背景下，证券行业展现出较大发展潜力。分析师普遍认为，券商作为资本市场改革政策直接影响的核心参与主体，有望迎来发展机遇，投行、财富管理等多条业务线将持续受益。

提升服务实体经济质效

《实施意见》提到，“督促证券期货经营机构端正经营理念，把功能性放在首位。引导行业机构将做好金融‘五篇大文章’纳入经营发展长期战略，加强组织管理体系建设，在内部机构设置、资源投入、绩效考评等方面作出适当倾斜。引导行业机构结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋，因地制宜做好金融‘五篇大文章’。”

“资本市场做好金融‘五篇大文章’，更好服务经济社会高质量发展，券商大有可为。”广发证券非银金融首席分析师陈福表示，科技金融打开科技型企业全链条、全生命周期的金融服务业务空间，科创板、创业板保荐份额领先、并购重组业务优势突出的券商有望受益较多。普惠金融、养老金融加速券商泛财富管理转型，推动产品服务创新，更好满足多元化需求。绿色金融推动产品创新与双向开放，券商通过多种方式助力绿色金融建设。在政策强调资本市场重要性与稳定性的背景下，券商多条业务线有望受益，整体业绩弹性可期。

当前，服务好科创企业成为券商投行业务重要的发力方向。在科技金融方面，《实施意见》提到，加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务。具体举措包括支持优质科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。

在西部证券非银金融首席分析师孙寅看来，《实施意见》的出台从支持优质未盈利科技型企业上市、引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技等方面持续完善支持科技创新的监管体系和市场生态。预计后续资本市场服务新质生产力的能力将进一步增强，券商投行业务有望进一步改善。

加快财富管理转型

除资本市场“看门人”这一角色外，券商还是社会财富的“管理者”。《实施意见》提到，“更好满足居民多元化投资需求。推动证券基金经营机构加快财富管理转型”。同时提到，“完善投资顾问制度规则”。

随着我国经济的发展和居民财富的增长，财富管理业务市场需求不断扩大，对券商的服务能力提出了更高的要求。申万宏源研究所非银金融首席分析师罗钻辉表示，当前A股“长钱长投”生态体系加速建立，券商财富管理业务将持续受益。

目前，券商多措并举深化财富管理业务转型，提升服务质效。例如，广发证券围绕高质量发展持续强化投研能力和投顾专业服务能力建设，打造差异化的产品和服务供给体系，推动财富管理业务向“以投资者为本”的买方投顾转型。国信证券推进全价值链财富管理转型，持续完善财富管理客群的分层服务体系，满足投资者多样化需求。

从证券行业自身来看，受益于2024年9月下旬以来的市场回暖以及一系列利好政策，券商板块后续的行情走势以及行业发展态势受到多位分析师的看好。同时，从当前已发布的上市券商2024年度业绩预告和业绩快报情况来看，上市券商2024年业绩轮廓已初步显现，整体态势向好。

“市场交投高景气度下，券商盈利修复趋势明确。”方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊预计，券商2025年一季度净利润有望延续较快增长。展望后市，后续增量入市资金可期、交投活跃度有望保持高位，有助于推动券商估值修复。

“监管部门推动供给侧（并购重组）、投资端（中长期资金入市）、融资端改革为券商展业塑造了稳定、活跃的环境，2025年证券行业有望进入新一轮上升周期。”罗钻辉补充道。

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